美國八月核心通膨意外彈升，就業報告連兩個月不如預期，製造業活動連五個月疲弱，所幸服務業仍屬強韌，經濟數據好壞參半，增添降息不確定性，美國大選接近之際，投資策略應如何布局?

聯準會降息 債市受惠 股市分歧

根據歷史經驗，聯準會啟動降息，債市普遍受惠，美股則是表現分歧，以過去四次降息前一個月至後半年平均表現來看，利率敏感且兼具防禦特性的公用事業股平均上漲約7%表現突出，健康醫療與民生消費股也6%~6.5%左右報酬表現，科技股則是下跌，但若拉長時間至降息後一年，則科技股反而有近8%的表現，顯示科技股多半在降息前期先休息後才上漲(表一)。富蘭克林證券投顧認為，本波降息預期並不會將利率再帶回過去接近於零的水準，目前市場對降息的期待可能過於樂觀，這將加大市場波動風險。富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克預期，聯準會將採取漸進式降息，債券與利率敏感型資產將最受惠，因此仍維持債多於股的配置。不過市場對降息預期積極，帶動殖利率已大幅下滑，因此存續期策略已逐漸減碼，亦即降低長天期債的曝險，加回短天期債，以分享合理的收益水準，並防範殖利率彈升時長天期債的價格下跌風險。

總統大選年 秋季震盪 選後慶祝

統計自1948年來，在美國總統大選年的9月與10月，市場氣氛轉趨保守觀望，美股平均呈現下跌走勢，不過在選後直到年底，不確定性解除帶動市場慶祝行情，美股平均有1.1%~1.4%左右的單月漲幅表現。愛德華．波克認為，目前美國總體經濟環境健康，股市廣度有所改善且企業獲利成長前景看好，市場不確定性下的震盪與評價面修正，正提供進場布局機會，投資策略在近幾個月來即逐步加碼被低估的優質股票。

做對資產配置 迎接先蹲後跳行情

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)目前配置債券約52%，從高峰的61%已逐步獲利了結，同步加碼股票部位至目前約45%，當中科技股配置已拉高至近一成，較一年前的5%提高一倍，主要採取混合資產策略(註)，希冀藉由收取權利金增加收益，降低股市修正時的下檔風險，且不錯失參與股市的上漲機會。基金動態資產配置靈活，經理團隊正蓄勢待發，掌握下一波市場表現機會。

表一、歷史經驗：聯準會啟動降息，債市受惠、股市表現分歧

資料來源：彭博資訊，史坦普500產業指數，彭博債券指數，原幣計價總報酬，近四次聯準會啟動降息分別為1995/7/6、2001/1/3、2007/9/18、2019/7/31。指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

表二、基金績效(%)

資料來源：理柏資訊，台幣計價，截至2024/8/31，取美元月配息股份，四捨五入至小數點後一位。波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

註: 投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>
<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>。
指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。
◎基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。◎基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，轉入之基金以申請轉換當日之淨值計算。◎報酬率資料來源均為理柏資訊、原幣計價。基金過去績效不代表未來績效之保證。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。◎本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。◎本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】。◎投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw